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北京pk10历史开奖记录:大V观点:除房地产外 还有三类资产抗通胀

2019-02-27 09:50
导读安信证券陈果:对比2015年2017年 外资开始流出时A股怎么走?如何看待这场由外资流入率先推动的春季行情?开年以来,外资率先推动A股持续上涨??杲刂?月26日,外资累计净流入1133.63亿...

快中彩8加2 www.8epk.com.cn 安信证券陈果:对比2015年2017年 外资开始流出时A股怎么走?

如何看待这场由外资流入率先推动的春季行情?

开年以来,外资率先推动A股持续上涨??杲刂?月26日,外资累计净流入1133.63亿元,此前交易日中1月14、22日、2月25日表现为净流出,其余均为净流入。相对应的,年初至今万得全A指数涨幅超过15%。从分行业持仓市值的变动来看,外资在年初至今的持仓也主要集中在食品饮料(持仓市值年初至今变化452.3亿元,年初至今涨跌幅20.25%)、家电板块(326.1亿元,24.89%)和非银金融(203.1亿元,36.23%)。

我们认为,吸引外资年初至今大举入市的主要原因有以下几点:

第一,A股估值探底,估值修复预期吸引外资

经历了18年整年股市大幅下挫后,外资在2019年抄底流入的意图十分明显。纵向来看,19年初A股估值水平已经下跌至历史底部,1月4日沪深300市盈率(TTM)为10.3倍、处于历史分位的14%。

在全球范围内横向比较,由于2018年全球股市波动,德国、法国、英国、日本股市估值也处于各自的历史低位,但就绝对值而言,沪深300指数仍低于各发达市??;与新兴市场各指数相比,沪深300指数仅高于韩国市场,远低于台湾、马来西亚、菲律宾,配置A股性价比优势突出。截止2月22 日,沪深300估值水平随股市上升13.7%,本轮外资抄底收益明显。

第二,经贸摩擦阶段性缓和

近期随着中美经贸磋商不断推进,市场情绪有所提升,有助于吸引外资流入。

第三,内外部条件改善使得风险偏好回升

从汇率层面来看,2018年Q2人民币受到中美关系紧张的影响大幅贬值后,汇率维持在6.8以上的水平,19年初受到美元指数向下震荡部分影响,以及美联储预期偏鸽派、加息阶段进入尾声,人民币外部环境改善、汇率下调企稳。从国内市场情绪来看,19年市场流动性预期趋于宽松,自1月4日央行宣布下调准备金率1个百分点,资金面趋于宽松;同时,科创板在今年上半年不断推进的消息也提升了市场对于未来的预期。

第四,A股国际化进程加快

参照2018年3月-5月,A股正式入摩前部分追踪MSCI指数的主动型外资会提前进场,被动追踪指数的基金会选择在纳入当日一次性调仓;未来A股有多个纳入国际化指数的重要时间点,19年初的外资流入可能是受此影响:2月底MSCI大盘A股纳入因子将考虑从5%提升至20%;6月,A股纳入FTSE指数第一阶段,实施20%;9月,A股纳入FTSE指数第二阶段,实施40%;9月,部分A股纳入标普道琼斯指数;20年3月,A股纳入FTSE指数第三阶段,实施40%。

本质上看,本轮上涨属于估值修复行情。在本轮由外资率先推动的A股上涨行情中,我们认为这既不是非理性的躁动行情,也不是典型牛市行情,而是估值修复行情。19年初A股估值具有十分明显的估值优势,全A的PE估值为13.14倍,上证综指为10.99倍,均处于历史底部位置。从目前最新的情况来看,全A的PE估值为15.24倍,较年初已经提升了15.92%,涨幅靠前的中小创板块其估值修复已经超过20%。从行业角度来看,非银金融年初至今估值提升较大(约42.67%)以外,其他行业也有不同承认的估值修复。

但从目前估值修复角度来看, A股估值修复速度已经较2018年初明显偏快。需要注意的是相比于2018年初市场出现的估值修复行情(第一轮行情出现在2017年底至2018年1月底行情结束,上证综指自3266.14点上涨至3558.13点,期间估值提升达到8.94%;第二轮行情出现在2018年春节后至3月初,上证综指自3129.85点上涨至3289.02点,期间估值提升达到5.09%。),不难看出当前A股估值修复明显较快。

此外,2019年年初至今外资流入规模已经接近2017全年近1/3,短期大规模流入的可能性不大,对于后续行情的支撑动力将下降。两年前,外资持续流入,在2017年A股市场上演了一场“漂亮50”行情。对比上一次的外资流入,2019年年初以来外资流入资金显著较高,前7周累计流入1120.9亿元,同比2017年前7周的336.1亿元增长234%。同时,外资在2017年7至9月持续高速流入,单月净流入金额持续超200亿元,使得2017年外资累计净流入接近3000亿元,而2019年年初至今累计净流入已经占2017全年的30%左右。

本轮外资流动有变之后,我们将如何应对?

最后,需要明确的是我们对于中长期外资流入是看好的,A股国际化的趋势是不可逆的。但是从短期来看,外资的资金动向是存在波动的,阶段性的流入和流出将会变得更加频繁。结合当下来看,短期外资流入出现放缓或者变化,虽然并未出现明显的流出现象,但是部分板块和个股涨幅明显较高,建议投资者考虑逐步转向兑现前期收益较大的板块。

从目前来看,外资流入出现变化,虽然并未出现明显的流出现象,但部分板块和个股涨幅已经明显较高。在当下外资重仓股涨幅明显的背景下,外资是否止盈离场值得我们防范。我们选择目前外资最为青睐的前20支股票作为研究对象,来探究外资是否已经出现止盈离场的现象,发现在持有的前20支个股中,在2月25日北向资金净流出中,已经有相当一部分个股外资持股占流通A股的比例开始出现环比下降。虽然目前外资并未出现明显的止盈离场现象,但是当前部分板块和个股涨幅较高,甚至超过17年期间涨幅,且当前外资持股比例已经处于高位。

考虑逐步转向兑现前期收益较大的板块。本轮春季行情主要源自中美贸易问题不确定性降低及外资流入、经济与政策组合的预期修复,以及政策对资本市场支持进一步增强等因素。我们认为本轮春季行情中第一个因素是主导因素,而第二个因素和第三个因素在中期的作用还会体现。

因此我们对于A股市场中期趋势依然保持积极态度,但从短期角度,我们认为主导因素的利好已经相当程度反应在近期市场中,且接近明朗兑现时刻,因此投资者下一个阶段可以考虑逐步转向兑现前期收益较大的板块。结构上相对更看好成长性板块,计算机、半导体、通信、军工等,主题上重点关注长三角一体化,雄安新区、科创板、新基建等。

兴全基金蒋寒?。撼康夭?还有三类资产抗通胀

那么,除了房地产,还有哪些资产具备不错的抗通胀属性呢?

第一是黄金等贵金属。

金银等贵金属最大的特点就是保值,货币贬值之时黄金价格通?;嵘险?,同时当市场和政治风险加剧、避险情绪上升的时候,资金也会大量涌向这类资产。但目前的国际黄金由美元计价,金价与美元走势高度相关,从一定程度上来看,金价抗“美国通胀”更多一些。

第二是优质股票。

持有股票,从表面看是持有了金融资产,但其实拥有的是股票背后的实物资产,因为股票代表了企业所有权,而企业的核心构成则是通过主营业务创造现金流的各项资产。真正优质的资产是保值的,其真实价值与市场上流通货币的多寡无关,所以,代表着优质资产的优质股票,从长期来看是保值的。

当然,一些特殊行业板块的股票抗通胀的效果更加突出,比如消费品、资源类、商业零售、农产品等行业的优质股票。

第三是通胀连结债券。

这类债券的本金会随着通货膨胀率进行调整,目的就是避免债券收益受到通货膨胀的侵蚀,帮助投资者规避通胀风险。美国、英国、日本、加拿大等国政府皆发行有此类债券,我国香港也发行了香港政府通胀挂钩债券,深受居民青睐。

财富面临的最大敌人就是“通货膨胀”,所以,我们在投资理财过程中,需要经常思考一下,应该通过什么途径来应对通胀风险,?;ぜ彝プ什皇芪扌吻质?。当然,每种解决方案也并非一劳永逸,动态调整也很重要。

(来源:安信证券、中国证券报)
责任编辑:lvg

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